美股已连续第三年实现两位数涨幅迈入2026年。这一走势上一次出现还是在2019至2021年期间，然而收官阶段的表现却不尽如人意。眼下投资者正积极在市场中寻找方向，随着人工智能领域的投资持续推进，企业盈利表现强劲有望为美股市场带来提振，但宏观不确定性以及美联储主席换人等因素钢绞线厂，给短期货币政策走向蒙上了一层阴影。

　　美联储内部分歧难解

　　随着时间进入年末假期阶段，数据面整体清淡，美国公布的指标整体表现略显正面。

　　具体而言，标普全球12月美国制造业采购经理人指数（PMI）终值51.8，略高于市场预期51.7。成屋销售指数环比增长3.3%，大幅高于 1.1%的市场预期。芝加哥11月采购经理人指数PMI为43.5，市场预期41.0。

　　就业市场方面，美国劳工部报告称，在截至12月27日的一周内，首次申请失业救济人数减少1.6万人，降至 19.9 万人，这已是该数据连续第三周录得下降。尽管节假日期间的失业金申领数据往往波动较大，但近期申领人数持续处于低位，是劳动力市场状况相对稳定的信号。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一财经记者采访时表示，尽管季节性波动仍在持续，但首次申领失业救济金人数仍处于与劳动力市场相对稳定状态相符的区间内。当前水平虽与招聘放缓的态势一致，但并未释放出招聘环境进一步恶化的信号。

　　美联储最新会议纪要是本周的最大焦点。在最近一次货币政策会议上，联邦公开市场委员会FOMC以9票赞成、3票反对的结果通过了将联邦基金利率下调25个基点的决议。纪要显示，委员内部的分歧仍在持续。尽管多数委员预期美国经济将以温和增速扩张，但部分官员指出，劳动力市场存在下行风险，而通胀则面临上行压力。因此，部分委员认为，在12月降息之后，宜在一段时间内维持利率目标区间不变。

　　市场对美联储降息的预期有所降温。联邦基金利率期货定价显示，市场对未来三次 FOMC 会议上美联储降息25个基点的概率预期均出现下滑 ——1月会议的降息概率从20%降至15%；3月会议从58%降至54%；4月会议的降息概率则从84%降至77%。从历史经验来看，当降息概率达到约65%或以上时，美联储才会相应调整政策，这意味着当前市场普遍认为，下一次降息或将发生在4月的FOMC会议上。

　　施瓦茨向第一财经表示，随着贸易政策不确定性消退，制造业的前景将更为向好。现阶段制造业产出的改善依旧呈现结构性特征，接下来产出的增长动能将向更多领域扩散；同时，依托人工智能相关投资的推进，电气设备产出或将实现更强劲的增长。汽车制造业产出带来的拖累效应预计也将逐步减弱。

　　施瓦茨认为，美联储在1月再次降息的概率微乎其微，当前就业增长速度正在放缓，随着劳动力议价能力的削弱，薪资上涨的压力也在逐步缓解。通胀的驱动因素，尤其是与劳动力成本挂钩的服务业通胀，正呈现消退态势。劳动力市场最显著的特征，预应力钢绞线并非非农就业人数的增长，而是失业率的上升——这一现象的背后，是大量人群重新涌入就业市场。这一趋势恰恰表明，推动更多美国人重返求职大军的动力，是经济压力的加剧，而非对经济前景的信心。

　　新年开局怎么走

　　与历史纪录有所不同，今年美股圣诞行情可能将缺席。在成交量相对低迷的情况下，三大股指均未能延续此前一周冲击历史新高的良好趋势。

　　板块跌多涨少，道琼斯市场统计显示，非必需消费品板块为本周跌幅最大的板块，下跌3.2%；科技板块与金融板块紧随其后，分别下跌 1.5% 和1.3%。必需消费品、通信服务、房地产、医疗保健以及原材料板块同样小幅走低。特斯拉本周累计下跌7.8%。这家电动汽车制造商公布的四季度交付量降幅超出市场预期。韦德布什证券公司在一份客户报告中分析称，销量下滑的原因在于，美国电动汽车税收抵免政策到期后市场需求承压，同时欧洲市场也面临多重不利因素。仅有三个板块在本周录得上涨：能源板块领涨，攀升3.3%，公用事业板块与工业板块分别上涨0.9%和0.5%。

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　　去年4月，特朗普政府推出的关税政策曾引发全球市场剧烈震荡，投资者纷纷撤离美股，同时也令利率前景变得扑朔迷离，经济增长预期遭受冲击。而华尔街正是从当时的低点强势反弹，走出了一波逆袭行情。不过，随着股票投资者加快资产多元化配置，标普500指数的年度涨幅仍落后于部分全球股指。

　　美联储的货币政策走向将为2026年全球市场定下基调。近期公布的经济数据，再加上市场对美联储将迎来一位立场更为鸽派的新任主席的预期，促使投资者已提前消化了美联储进一步降息的可能性。“下一任美联储主席很可能比鲍威尔鸽派得多。因此，我预计今年下半年利率会出现大幅下调。”Stock Trader Network首席市场策略师迪克（Dennis Dick）表示。“这将利好所有板块的股票，而不仅仅是科技股。”

　　嘉信理财在市场展望中写道，本周美股基本回吐了上周的全部涨幅。回调或许与年末的税损卖盘有关，也可能受到长期美债收益率小幅攀升的影响。尽管标普500指数2025年全年斩获了亮眼的16%涨幅，但收官阶段的表现却不尽如人意。

　　该机构认为，长期美债收益率在逐步走高，值得投资者在下周密切关注。目前10年期美债收益率略低于4.20%，30年期美债收益率已攀升至 4.872%，触及三个月高点。长期收益率走高，对股市而言并非必然利空，但可能会加剧市场波动，尤其是对利率敏感型板块的影响更为明显。若未来几周收益率持续上行，且背后的驱动因素是市场对长期经济增长的乐观预期，那么投资者或许会对此走势持包容态度。

　　下周市场将迎来一系列重磅数据：ADP就业报告、职位空缺与劳动力流动调查报告（JOLTs）以及非农就业报告。这些数据将有助于勾勒出美国劳动力市场的全貌，同时也可能为交易增添波动。新年的交易往往难以研判，因为多重因素相互交织 ——包括 “一月效应”（即新资金入市布局）、投资者为递延税负而在年初进行的资本利得卖盘钢绞线厂，以及资金向弱势板块轮动的可能性。若美债收益率持续走高，多头的韧性究竟能持续多久存在疑问。不过，尾盘反弹行情是积极信号，有利于未来一周的温和回升。